Split-Off bei 3M

Die Firma 3M Co. ist wahrscheinlich vielen von euch ein Begriff. Ausgeschrieben bedeutet der Name übrigens Minnesota Mining and Manufacturing Company. Das Unternehmen ist besonders bei Dividendeninvestoren aufgrund seiner langjährigen und attraktiven Ausschüttungen sehr beliebt und ist mit seiner fast schon unüberschaubaren Anzahl an Produkten und Marken in einer Vielzahl von Märkten aktiv.

Aktivitäten von 3M

Genau diese extrem breite Aufstellung möchte 3M jetzt ein bisschen verschlanken und hat angekündigt seinen Health Care Bereich vom Unternehmen auszugliedern, aber noch 19,9% der Anteile der Abspaltung zu halten. Derzeit lassen sich die Aktivitäten von 3M auf folgende Bereiche aufteilen: Automotive, Commercial Solutions, Consumer Markets, Design & Construction, Electronics, Energy, Government, Manufacturing, Safety, Transportation und eben Health Care.

Schauen wir an dieser Stelle noch einmal genauer auf die Aktivitätsbereiche, in denen die Health Care Sparte aktuell (also vor dem Spin-Off) tätig ist. Auf der Website finden sich hier die Bereiche: Medical Solutions, Oral Care, Health Information Systems, Food Safety, Biopharmaceuticals und Medical Device Components.

Ausrichtung von 3M und des Spin-Offs:

Ziel des Spin Offs ist der Erhalt zweier führender Unternehmen in ihren Bereichen. 3M wird weiterhin ein weltweit führendes Unternehmen im Bereich der Werkstoffe bleiben und versuchen seine Stellung weiter zu erhalten und auszubauen. Das „neue“ 3M wird also im Grunde genommen weiterhin so geführt wie zuvor, mit dem Ziel weiterhin hohe Cash-Flows zu generieren und die Aktionäre daran teilhaben zu lassen. Der ehemalige Health Care Bereich von 3M soll zu einem diversifizierten Gesundheitsunternehmen mit einem Fokus auf den Bereichen Wundversorgung, Zahnpflege, Biopharma-Filtration und IT-Systemen im Gesundheitswesen werden. Im Gegensatz zu 3M soll das Health Care Geschäft noch stärker auf Wachstum ausgerichtet werden. Jetzt ist einigen mit Sicherheit aufgefallen, dass in der neuen Ausrichtung von Health Care der Bereich Food Safety nicht mehr vorkommt und genau um diesen Bereich geht es in dem Angebot, das den Aktionären von 3M vorgelegt wurde.

Umtauschangebot und der Split-Off des Food Safety Bereichs

Als 3M Aktionär hat man vor einiger Zeit ein Angebot über den Umtausch seiner 3M Aktien im Postfach gehabt. Darin geht es allerdings nicht direkt um den Spin Off der Health Care Sparte, über die im vorherigen Teil geschrieben wurde, sondern ausschließlich um den Verbleib der Lebensmittelabteilung (Food Safety). Diese wurde von 3M bereits in eine eigenständige Aktiengesellschaft „Garden SpinCo“, mit dem Ziel von Neogen (883297) übernommen zu werden. Neogen hat indes bereits die „Nova RMT Sub“ gegründet, welche direkt nach der Umtauschfrist der 3M Aktien mit der bereits erwähnten „Garden SpinCo“ verschmolzen wird. Da die Nova RMT Sub das überlebende Unternehmen sein wird, werden den ehemaligen 3M Aktionären für ihre erhaltenen Garden SpinCo Aktien die Aktien der Muttergesellschaft von Nova RMT Sub, also Neogen Corp. eingebucht. 3M gibt an, dass man bei dem Umtausch für 100 US$ in 3M Co. Aktien bis zu 107,53 US$ in Garden SpinCo Aktien bekommen kann. Allerdings wird auch darauf hingewiesen, dass es deutlich weniger sein kann.

Unterschied von Split-Off und Spin-Off

Zugegeben die Ganze Situation ist etwas verwirrend und es ist gut möglich, dass ich in meinem Beitrag nicht alle Eventualitäten beleuchte. Daher freue ich mich über Ergänzungen in den Kommentaren. Grob zusammengefasst bietet der Spin-Off einem Aktionär keine Wahlmöglichkeit, ob er Aktien der ausgegliederten Gesellschaft erhalten möchte. Er bekommt Sie einfach ins Depot gebucht. Man behält also die Aktien der ursprünglichen Gesellschaft und zusätzlich Aktien der neuen Firma. So ist es vor einiger Zeit beispielsweise auch bei Daimler (heute Mercedes-Benz Group) passiert, die die Daimler Truck AG über einen Spin-Off separat an die Börse gebracht hat.

Was ist ein Split Off?

Bei einen Split-Off hingegen muss man als Aktionär wählen, ob man Aktien der neuen Firma im Depot haben möchte. Dies geschieht über den Umtausch. Wer das Angebot also annimmt gibt die Aktien der Muttergesellschaft (hier: 3M Co.) ab und erhält dafür die Aktien der Tochtergesellschaft (hier: Garden SpinCo). Man bekommt also keine Aktien zusätzlich, sondern als Tausch. Wer das Angebot ablehnt oder einfach nichts macht behält seine 3M Co. Aktien, ohne an der neuen Tochter teilzunehmen.

An sich ist das Konstrukt simpel, allerdings kann ich die Verwirrung aufgrund der vielfältigen Kommunikation dazu gut verstehen, da einerseits das Angebot des Split-Offs im Raum steht, während gleichzeitig über den Spin-Off der Health Care Sparte gesprochen wird, der allerdings erst zum Ende 2023 durchgeführt werden soll.

Was bedeutet das für uns Aktionäre?

Für uns Aktionäre ändert sich im Depot nicht sonderlich viel. Bei einem Spin-Off hätte man zwei Aktien im Depot, die gemeinsam so viel Wert wären, wie das ursprüngliche Unternehmen. In anderen Worten sinkt der Aktienkurs der Muttergesellschaft, da die Tochtergesellschaft mittels Spin-Off ausgegliedert wurde. Dieser Wertverlust wird allerdings durch die neuen Aktien der Tochtergesellschaft wieder „aufgefangen“. In einigen Fällen werden Mutter- und Tochtergesellschaft nach einem Spin-Off sogar höher bewertet als gemeinsames Unternehmen.

Bei einen Split-Off hingegen behält man nur eine Aktie im Depot – entweder die Muttergesellschaft (hier 3M Co.) oder die Tochter (hier Garden SpinCo). Der Aktienkurs der Mutter sinkt hier allerdings nicht, da die Anleger, die den Umtausch annehmen, ihre 3M Aktien „abgegeben“ müssen. Diese Aktien werden vom Markt genommen, sodass der dann geringere Konzernwert von 3M auf entsprechend weniger Aktien verteilt wird. Somit sollte sich für den 3M Aktionär hinsichtlich seines Depotwertes nicht groß etwas ändern. (Kursschwankungen aufgrund von Angebot und Nachfrage natürlich außen vor gelassen.)

Kapitalmaßnahme zu 3M

Bei comdirect* habe ich das Dokument wie folgt erhalten und könnte hier die Weisung zum Tausch geben:

Zuvor gab es entsprechend ein „Termingebundenes Umtausch oder Barabfindungsangebot“, in dem der Sachverhalt noch einmal erläutert wird.

Wie handle ich?

Zugegeben, auch ein Unternehmen wie 3M hat Probleme und ist immer mal wieder mit Gerichtsstreitigkeiten beschäftigt, die das Geschäft belasten. Seit mittlerweile 5 Jahren befindet sich der Kurs daher auch in einer leichten Abwärtsbewegung und das trotz toller Innovationen und leicht steigender Umsätze und Gewinne über die letzten Jahre. Trotzdem bin ich langfristig von 3M als Unternehmen noch ausreichend überzeugt, als das ich meine Anteile nicht tauschen möchte. Ich werde das Tauschangebot also nicht annehmen und meine 3M Aktien weiterhin halten. Für mich auch ein Grund für diese Entscheidung ist, dass ich bereits relativ breit im Lebensmittelbereich investiert bin, während der Werkstoff-Bereich, in dem 3M tätig ist, vergleichsweise weniger stark besetzt ist. 3M trägt somit weiterhin zur Diversifikation bei und ich überlege, die Position langfristig noch weiter auszubauen. Ich bin auf jeden Fall gespannt wie es nach dem Spin-Off der Health Care Sparte in 2023 weitergeht.

Lasst mich gerne wissen wie ihr vorgeht. Seid ihr vom Food-Safety Bereich überzeugt und nehmt das Angebot an oder bleibt ihr bei euren 3M Aktien?

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